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国元国际:安踏体育维持买入评级 目标价87.55港元|yobo手机网页版yobo体育APP

本文摘要:热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 仿真交易 客户端 公司公告上半年盈利预警 公司 2020 年上半年整体收益同比持平或上升不多达 5%,净利润同比增加不多达 25%(不不含合营亏损)或 35%(不含合营亏损)。主要由于:1)安踏品牌展开了针对 Q1 货品的渠道买入,二次销售毛利率则较低;同时,FILA 零售优惠减少。2)贴现贸易账款亏损拨备减少。 3)员工成本上升及股权激励计划年内将开始摊销。

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热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 仿真交易 客户端   公司公告上半年盈利预警  公司 2020 年上半年整体收益同比持平或上升不多达 5%,净利润同比增加不多达 25%(不不含合营亏损)或 35%(不含合营亏损)。主要由于:1)安踏品牌展开了针对 Q1 货品的渠道买入,二次销售毛利率则较低;同时,FILA 零售优惠减少。2)贴现贸易账款亏损拨备减少。

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3)员工成本上升及股权激励计划年内将开始摊销。4)AMER 合营亏损将低于去年同期(去除 AMER 亏损及股权激励成本,净利润只有中双位数上升)。  二季度展现出好于预期,上半年营收好于我们预期  Q2 安踏品牌同比袭港较低单位数的负增长,FILA 袭港 10-20%低段的于是以快速增长,好于公司此前得出的 15-20%上升/ 持平的提示,且其他品牌袭港25-30%的同比于是以快速增长。

整个 H1,安踏/FILA 分别袭港 10-20%低段的负增长/中单位数的于是以快速增长,其中两个品牌电商分别快速增长 40%/80%,好于我们此前的预期。  库存目前正处于高位,优惠仍不会持续,下半年减少业绩提示  目前安踏库销比 5-6 倍,优惠上,安踏大货零售优惠低于去年同期(Q1 的68 腰,Q2 七折)。

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FILA 库销比 Q1 超强 8 倍,Q2 降到 8 倍,优惠上 Q2 所持 平 Q1,皆为 72 腰,同比快速增长 2-3%。由于目前库存仍处高位,优惠水平在Q3 未来将会持续。

另,公司亦上调下半年提示:安踏流水 5-10%快速增长(原本预期:双位数快速增长)。FILA 约 20%-30%的流水快速增长(原本预期:30%)。

  保持“购入”评级,给与目标价 87.55 港元  综合来看,公司 Q2 业绩展现出了好于行业的恢复能力,全年业绩仍不会受到卫生事件影响,但不改为长年快速增长属性。预计公司 FY2021/2022/2023 的 EPS 分别为 2.00/2.68/3.25 元,给与 FY2021 年 30 倍 PE,给与公司目标价 87.55 港元,保持“购入”评级。


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